承平洋:赐与伯特利买入评级

 贸易动态    |      2025-08-07 06:26

  伯特利(603596) 事务:公司发布2024年报&2025年一季报,2024年停业收入99。37亿元,同比+32。95%;归母净利润12。09亿元,同比+35。60%;扣非归母净利润11。13亿元,同比+30。15%。本年一季度实现收入26。38亿元,同比41。83%,归母净利润2。7亿元,同比+28。79%。 智驾平权时代,业绩进入高速增加期。Q4单季度实现收入34亿元,超预期,同比+41。80%,同比+45。25%,环比+34。39%。24年公司毛利率21。14%,同比-1。43pct,净利率12。30%,同比+0。11pct。同比-1。09pct,此中,发卖/办理/研发/财政费率别离为0。40%/2。39%/5。79%/-0。68%,同比别离-0。03/+0。05/-0。23/-0。19pct。24年新增定点项目总数416项,较客岁同期增加30。4%。加快产能投放引领业绩高速增加。 打制领先的底盘“XYZ+智驾辅帮”全系处理方案供应商。正在上海车展,伯特利表态电子机械制动EMB、线节制动冗余系统WCBS2。0H、双小齿电动帮力转向DP-EPS、空气悬架双模供气单位、内建视觉定位多功能智驾摄像甲等新产物,从头定义行业标杆。EMB做为高阶辅帮驾驶的焦点施行部件,通过电信号间接节制车辆制动器,完全摒弃保守液压布局,响应速度较保守制动系统有大幅提拔。正向研发、立异设想,伯特利完整控制EMB产物焦点手艺,从上层节制到轮端施行曾经结构70余项专利。线节制动冗余系统WCBS2。0H做为迭代升级产物,采用全冗余架构设想,M1模块具备压力成立和回切换功能,M2具备压力成立和轮端压力调理能力,多沉工做模式为整车供给全面的平安保障。行业初创空气悬架双模供气单位方案,兼容闭式取开式方案劣势。 全球产能结构+焦点部件自从可控。关税影响无限,客岁部门产物由中国工场出产发卖至美国客户,发卖金额为2。99亿元人平易近币,次要供货体例为FCA商业体例;部门产物由墨西哥工场出产发卖至美国客户,发卖金额约为0。4亿元人平易近币,目前墨西哥工场出产的轻量化产物合适美墨加协定,销往美国市场免征关税。摩洛哥投产后将笼盖欧洲市场。持续推进焦点部件国产替代,线节制动ECU加快实现全自从化,环节芯片依赖度低。 投资:智驾平权时代:做强X向,做大Y+Z向。伯特利线节制动加快进入WCBS2。0H,电子机械制动EMB、空气悬架双模供气单位量产,打制领先的底盘“XYZ+智驾辅帮”全系处理方案供应商。估计2025-2027年收入别离为125/155/210亿元,归母净利润别离为15/19/26亿元,对应PE别离为23/18/14倍,维持“买入”评级。 风险提醒:行业销量不及预期,新营业订单不及预期,原材料价钱波动风险。

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  承平洋证券股份无限公司刘虹辰近期对伯特利进行研究并发布了研究演讲《智驾平权时代:做强X向,赐与伯特利买入评级。

  该股比来90天内共有21家机构给出评级,买入评级18家,增持评级3家;过去90天内机构方针均价为69。85。